私募：高送题材团团转

截止到2010年11月26日，年度中国私募基金风云榜证券投资信托组非结构化产品排在前三名的是世通资产的世通1期，泽熙投资的泽熙瑞金1号和鼎陶朱辉的鼎辉1号。其今年至今的收益率分别为89.51%、61.53%和56.99%。

结构化产品排在前三名的是中海信托的浦江之星28号、浦江之星6号，江苏瑞华的彤源瑞华2期。其年初至今的收益率分别为82.67%、72.66%和65.82%。

券商集合理财产品组非限定性产品排在前三名的是浙商证券的金惠1号，东方证券的东方红先锋1号和申银万国的宝鼎1期。其年初至今的收益率分别为35%、28.82%和23%。

限定性产品组的排在前三的是兴业证券的卓越1号，招商证券的招商智远稳健1号和中金的中金一号。其年初至今的收益率分别为15.53%，14.5%和10.98%。

短期

1月收益

以2010年11月19日为最近的一个更新日期，1月收益（%）中信托产品中非结构化收益前三的华宁1期，从容医疗1期和铭远巴克莱，其收益率分别为23.61%，16.21%，14.65%。结构化的产品则是甬江12号，新泉1期和辰宏1号，收益为20.36 %，19.83%，18.37%。

3月收益

以2010年11月19日为最近的一个更新日期，3月收益（%）中信托产品中非结构化收益前三的是德源安战略成长1号，理成转子1号和混沌2号，其收益率分别为43.51%，42.19%，39.54%。结构化的产品则是聚益1期，浦江之星6号和聚发(5)-混沌一号，收益为39.29%，33.18%，33.09%。

私募：高送题材团团转

每到年末，高送转的预期又成主流资金瞩目焦点，在去年年末今年年初，高送转题材股的火爆情景又仿佛历历在目，当时的禾盛新材（0.52，0.75）、三安光电（0.27，0.67），神州泰岳（0.86，1.09）等高送转股可谓是直上云天，也掀起一波高送转投资热潮。

今年以来，随着中小板，创业板的发行提速，拥有高送转能力的质优品种阵容迅速扩大，在近期大盘底部震荡行情中，我们发现，创业板指数在本周是创出年内新高，背离大盘的独立上升行情，多与高送转预期的催化有关，据南都记者根据统计发现，具有高送转潜力的个股来自北京、广东、江浙、山东等经济发达地区的较多，每股公积金较高的也多来自这些地区。而进一步研究数据发现，这些个股大多又符合机构重仓或新进概念，有的个股公募和私募都成为前十大流动股东。比如泽熙二期闪现齐翔腾达（0.67，1.55），鸿道1期则青睐手机精密结构件牛股劲胜股份（0.70，0.91），国富精选二号偏爱种业新贵荃银高科（0.64，0.81）等。私募围着高送题材团团转，大概是基于从大盘不确定性中，寻找相对确定性的一种考虑，毕竟重仓股一旦有了高送转的发酵，能够远远跑赢同期指数。而从近期最能丛生高送转的中小板，创业板指数的运行情况看，多少能佐证这两个板块仍是高送转的摇篮。今年年底，是否重复历史，再现高送转行情盛况，目前还有待继续观察，但提前心理有个谱，多做研究观察还是必须的，以免届时题材一旦火爆，临时抱佛脚忙得“团团转”。

基金公司与第三方合作发行的阳光私募产品

共有两家基金公司，与第三方合作作为投资顾问发行阳光私募产品，分别是大成基金和华夏基金。参与这种合作的第三方也有两家，分别是与大成基金与华夏基金合作的诺亚远征，以及与华夏基金合作的富舟投资。

基金公司与第三方合作发行的阳光私募产品与第三方合作的产品共有8支。其中，大成基金与诺亚远征合作的产品2支，华夏基金与诺亚远征合作的产品有3支，华夏基金与富舟投资合作的产品也是3支。

这8支产品都仍在存续中，而且都是非结构化产品。我们还发现，这8支产品都是由中融信托发行的。中融信托在信托公司中以其创新意识与经营灵活性为著称，近来已经超过华润信托，成为发行阳光私募产品最多的信托公司。

这8支产品操作都比较稳健，只是2009年9月发行的一支产品收益率为负，也只是低于初始净值0.79个百分点。其余产品都在净值以上。收益率最高的从2008年7月至今的累计收益61.83%。

这些产品相对其他的阳光私募产品来说，业绩并不突出，但操作尚算稳健，这与公募基金的一贯风格也是相符的。

表5 基金公司与第三方合作发行的阳光私募产品分析

产品 名称	投资 顾问	成立 日期	单位 净值	累计 净值	今年 收益	累计 收益	更新 日期
诺亚大成A股精选	大成基金,诺亚远征	2008-7-3	1.6183	1.6183	17.66%	61.83%	2010-10-20
诺亚大成A股精选二号	大成基金,诺亚远征	2009-9-15	0.9921	0.9921	-0.79%	-0.79%	2010-10-20
中融灵活配置二号	华夏基金,诺亚远征	2009-4-21	1.2199	1.2199	13.81%	21.99%	2010-11-15
中融灵活配置一号	华夏基金,诺亚远征	2008-12-2	1.3342	1.3342	13.98%	33.42%	2010-11-15
中融灵活配置三号	华夏基金,诺亚远征	2009-6-16	1.0633	1.0633	20.93%	6.33%	2010-11-15
中融-华夏股票精选二号	华夏基金,富舟投资	2007-12-27	1.3213	1.3213	21.20%	32.13%	2010-11-18
中融-华夏股票精选四号	华夏基金,富舟投资	2008-1-23	1.3984	1.3984	17.04%	39.84%	2010-11-9
中融-华夏股票精选三号	华夏基金,富舟投资	2008-1-21	1.3515	1.3515	12.75%	35.15%	2010-11-12

数据来源：朝阳永续-中国大额投资者家园（www.go-goal.com)

大族激光（002008） 数据一分钟

http://www.go-goal.com/inv_gogoal/stockdetail.aspx?code=002008

1.截止11月25日，能够生成有效的2010,2011,2012年的一致预期EPS分别是0.496,0.614和0.865元。一致预期EPS同比数据显示2010年公司业绩快速恢复，明后年业绩继续高速增长。一致预期ROE数据也显示公司盈利能力的快速恢复和持续改善的趋势。一致预期变化率显示卖方研究员前期持续调高公司业绩预测，近期有小幅下调。

2.一致预期EPS变动图与净利润变动图差异，公司2010,2011年业绩调升比较明显，趋势向好。

3.近一个月来共有7家卖方研究机构对公司给出业绩预测，可以看出卖方研究机构对公司的关注度比较高。从预测结果看，卖方机构多数调升了今明两年的净利润，看好公司未来发展。具体看，申银万国和东兴证券的预测偏谨慎，业绩预测大幅低于一致预期，而广发证券，国信证券，安信证券及天相投顾比较乐观，预测值都高于一致预期。因此，可以看到卖方对公司业绩向好的趋势判断是比较一致的，但对业绩改善的程度却存在较大的分歧。核心研究员魏兴耘近期没有写报告，从他在9月14日的业绩预测表里给出的EPS预测值看，他对公司2011年的发展也是比较看好的。

4.通过以上数据一分钟个股诊断，可以看到卖方对公司还是较为关注的，从目前卖方机构的角度看，对今明两年业绩变动趋势的判断是一致看好，而且2011年公司业绩超预期的可能性较大。

第三方机构高端理财-朝阳永续

VC、PE募集人民币基金热情高涨的同时，国内富裕人群成倍增长，加之创业板创富效应的极度诱惑，手握巨资的LP群体正在寻找多样化的投资渠道。然而，投融资渠道的对接不畅，始终制约着VC、PE的进一步发展。因此，方便快捷地搭建LP与GP之间有效沟通的第三方理财机构横空出世。然而，第三方理财市场刚刚起步，不少方面尚处于灰色地带，尽管优势尽显，但弊端也较突出。比如它纯粹是一种商业运作，某种程度上对企业的未来发展不太关心。一位业内人士预言：“这一领域，未来肯定是私人银行的天下。”虽然私人银行在搭建VC、PE基金募资渠道方面有其不可替代的优势，但相对而言，私人银行在扩张速度、满足客户需求等方面优势不明显。因而，各类第三方理财机构才纷纷抓住这一市场空挡，且异常活跃。

专业独立的第三方理财机构通过FOF来发基金。他们通常会先对客户的基本情况进行了解，包括其资产状况、投资偏好和财富目标，然后根据具体情况为客户定制财富管理策略，提供理财产品，实现客户的财富目标。除此之外，更多地集中在信托产品上，阳光私募产品偏多，VC、PE业务还刚刚起步，尚处于积累资源的过程。

安泰科技（000969） 数据一分钟诊断

http://www.go-goal.com/inv_gogoal/stockdetail.aspx?code=000969

1. 截止11月23日，能够生成有效的2010,2011年的一致预期EPS分别是0.32和0.49元。一致预期EPS同比数据显示2010年及其后两年公司业绩持续高速增长。一致预期ROE增长很快，显示公司盈利能力持续提升。一致预期变化率显示前期公司业绩预测不断下调，近期有企稳的迹象。

2.一致预期EPS变动图与净利润变动图在6月份的时点上有明显有差异，原因在于公司于2010年6月有债转股导致的股本变动的影响。这个观察期内，业绩呈现缓慢下调的趋势，11月份以来有企稳的迹象，后续还需观察。

3.近一个月来共有6家卖方研究机构发布对安泰科技的个股研究报告，可以看出卖方研究机构对公司的关注度比较高。从预测结果看，卖方机构之间是存在分歧的。比如，申银万国和国联证券的预测偏乐观，好于一致预期，而海通证券，天相投顾，联合证券及国都证券偏谨慎，预测值也都低于一致预期。

4.通过以上数据一分钟个股诊断，可以看到卖方对公司还是较为关注的，从目前卖方机构的角度看，对今明两年业绩变动趋势的判断存在分歧，超预期的可能性不大。

年线已破_抄底还是弃股

投资者再次经历了较为恐慌的一周。大盘在国际国内多重因素交互作用下继续大幅下挫。尽管周一有工行盘，但随后在美元连续反弹、爱尔兰危机和预期加息等因素影响下，周二再度出现百点以上的大阴线，周三继续下挫50余点，无情击穿投资者认为有强支撑的年线。周四在60日均线上方展开了反弹，周五则在盘中大幅杀跌后绝地反击，沪指收复年线。周五收盘后，央行再度上调准备金率，调控紧密出台，那么今后大盘能否继续反弹呢？

在没有任何清晰止跌标志出现之前的途中的买卖都只会让你陷得更深，笔者认为，几百点的下跌对于一个已经崩盘的市场而言只是小菜一碟，那些现在就开始迫不及待谈论行情将会重新开始的人无疑是在痴人说梦。尽管大多数人都认为大盘5天跌去350点会初步见底应该有一波强力反弹，然而只要那些套住的人还拿得住手中的股票那么就不是底，当他们忍不住套牢开始斩仓时底部就出现了。不要妄想也不要意淫暴涨，那些期待报复性上涨的人也不想想，就连大多数人都知道反弹就要离场的情况下大盘怎么可能来一次暴涨让你从容出货套住主力呢？年前大行情已经结束，目前只有等待才是唯一的出路。

大盘继续下挫，FOF 型券商理财跌幅陷深

受外围市场和稳定物价政策预期等因素影响，上周前半段大盘再次遭到重创，使十月大涨以来的市场信心下挫，至最后两个交易日止跌企稳。上证综指收于2888.57点，累计下跌3.24%，深证综指报收于1297.38 点，上涨0.04%。前期表现抢眼的有色、采掘和钢铁等板块跌幅居前，医药、食品饮料和餐饮旅游等防御型品种表现稍好。各类基金继续下行之旅：股票型开放式基金净值加权平均跌1.44%，混合型开放式基金净值加权平均下跌0.58%。非限定性券商集合理财产品在急跌的市场中展现出灵活应变的优势，上周整体跌幅收窄，表现优于对应类型公募基金。

经过11 月12 日市场暴跌的洗礼后，已有不少券商集合理财产品快速减仓调整，从而对上周的再度下滑有所准备，少部分产品取得正收益。全周表现较佳的产品多是在前一周大幅缩水后快速降低仓位规避损失，辅以个股的良好表现，使上周收益率回正；也有部分仓位相对较高，依靠出色的选股能力贡献收益。具体来看，股票型券商集合理财产品平均收益跌0.97%,混合型产品净值平均下跌0.45%，平均跌幅均控制在1%以内。而一向稳健的FOF 型产品上周却大失水准，集体下挫，加权平均跌幅达3.56%。

股票型产品：上周共五只产品取得正收益，分别是上海证券理财1 号1.06%，招商股票星1.02%，国泰君安明星价值0.77%，中金股票精选0.73%，招商智远成长0.44%。上证理财1 号自三季度末延续低仓策略以规避损失，伴以资产配置的及时调整，在下行市场中得以胜出。连续两周名列前茅的招商股票星和招商智远成长，则依靠重仓个股的优异表现，跑赢同业并取得正收益。

混合型产品：上周排名变化较大，约三分之一产品收益为正。长江证券掌管的几只产品位居前列，其中长江灵活配置上涨3.25%，位列第一。该产品所选的塑料制造业个股对业绩贡献较大。涨幅第二的中银国际中国红1 号，三季报显示其仓位已降至两成左右，且选股能力较强，所持信息技术及医药个股近三月涨幅均超30%。涨幅超2%的还有广发理财3 号，其仓位相对较高，侧重的机械设备行业股票在近期涨势较好，对冲了金融保险股的损失。表现上乘的还有光大阳光、银河福星1 号、国海内需增长等。

FOF 型产品：一向走势稳健、在下行市场中表现抗跌的FOF 型券商集合理财产品上周却全数下跌，部分产品跌幅较深。跌幅在1%以内的只有东海东风2 号，收益为-0.83%。

“跷跷板”另一端的债券市场则开始回暖，国债指数结束连月下跌，全周上涨0.09%。而债券类基金受限于投资权益类部分的下跌，整体收益缩水0.12%。同样地，限定性券商集合理财产品过半数下跌，整体净值加权平均下跌0.31%。收益大于1%的只有中金一号，全周上涨1.42%。

股市下挫，阳光私募三甲收益受影响

截止到2010年11月19日，年度中国私募基金风云榜证券投资信托组非结构化产品排在前三名的是世通资产的世通1期，鼎陶朱辉的鼎辉1号和泽熙投资的泽熙瑞金1号。其今年至今的收益率分别为89.51%、66.91%和60.49%。

结构化产品排在前三名的是中海信托的浦江之星28号、浦江之星6号，江苏瑞华的彤源瑞华2期。其年初至今的收益率分别为79.47%、74.01%和65.7%。

券商集合理财产品组非限定性产品排在前三名的是浙商证券的金惠1号，光大证券的光大阳光6号和东方证券的东方红先锋1号。其年初至今的收益率分别为39.46%、19.73%和19.69%。

限定性产品组的排在前三的是兴业证券的卓越1号，招商证券的招商智远稳健1号和上海证券的上证理财2号。其年初至今的收益率分别为14.63%，13.4%和11.16%。

短期

1月收益

以2010年11月12日为最近的一个更新日期，1月收益（%）中信托产品中非结构化收益前三的理成转子1号，塔晶狮王和塔晶狮王二号，其收益率分别为22.77%，19.76%，19.72%。结构化的产品则是康成亨6期，甬江12号和浦江之星37号，收益为23.95 %，21.77%，21.56%。

3月收益

以2010年11月12日为最近的一个更新日期，3月收益（%）中信托产品中非结构化收益前三的是塔晶狮王，塔晶狮王二号和理成转子1号，其收益率分别为50.36%，49.63%，48.13%。结构化的产品则是聚益1期，浦江之星37号和聚发(5)-混沌一号，收益为41.05%，38.57%，36.14%。

回首私募发展历史的“第一次”，展望未来的私募发展

随着《基金法》修改被拉上议程，国内私募业的发展也将进入一个新的阶段。回首过去，私募基金在国内的发展经历了许多“第一次”。这些“第一次”对中国私募基金发展起着不可磨灭的影响。

2003年8月1日，云国投成立了中国龙资本市场集合资金信托计划，成为中国私募的先行者。此外，云国投形成了一种自主管理的信托模式，这种模式后来就被称为——云南模式。其与后来形成的上海模式、深圳模式成为国内私募发展中最有代表的三种模式。根据朝阳永续私募数据库的统计，该信托产品成立至今的总收益率为551%。

随后，在2004年初，在A股市场下跌近3年的时候，国内的“私募教父”赵丹阳和深国推出了阳光私募基金——赤子之心中国集合资金信托计划。这支产品的成立，也表明了深圳模式的开始形成。赵丹阳的赤子之心中国集合资金信托一直被称为国内首支阳光私募。但是，从发行时间来看，云国投的中国龙资本市场集合资金信托计划早于赤子之心。之所以大家会把赤子之心中国集合资金信托计划称为国内首支阳光私募，第一是源自于赵丹阳这位“私募教父”在国内私募业发展过程中起到的作用；第二就是赤子之心是由赤子之心管理有限公司和深国投一起推出的。中国龙从发行、管理、运作上都是由云国投自己负责的。前者因为有投资公司的参与，而此有类信托公司和投资顾问的组合更符合人们最初对阳光私募的认识。

阳光私募业在随后的日子里迅速的发展着，2009年5.月26日，东海证券与平安信托发行了平安财富-东海盛世一号集合资金信托计划。这是国内首只TOT型阳光私募。在同年6月，山东信托发行了国内首支量化私募——红色量化一号证券投资集合资金信托计划。除了，证券投资类信托产品外，阳光私募基金在其他投资发面也开创了许多“第一次”。09年3月，国内首支涉及期货的信托产品——震雷先行者集合资金信托计划在厦门信托成立。同年，首支影视私募基金——一壹影视文化股权投资基金（PE投资）在天津成立。

中国的私募还在继续向前摸索发展着。笔者认为，未来涉及到新型产品的范围会更大，多元化将是未来私募基金发展的一个主要特征，会有更多的“第一次”出现。过去那些产品开创的先河，给国内私募基金业的发展带来十分重要的历史价值，为私募走向成熟可以提供相当有用的经验。过去的那些“第一次”，其结果无论是成功还是失败，我们都可以拿来借鉴，取其“利”，抛其“弊”。

朝阳永续私募基金指数系列之：券商集合理财指数

市场上对于朝阳永续公司发布的朝阳永续私募基金指数（SHFI）产品应该已经都耳熟能详，这是中国市场最早的阳光私募基金指数，也是取样最完整、最及时、最准确的中国私募基金指数产品，涵盖了42家信托公司，440余家阳光私募投资顾问发行的1460余支私募信托产品。朝阳永续私募基金指数（SHFI）是朝阳永续2008年下半年在中国大额投资者家园网站推出的，并于2009年3月见诸于媒体，成为私募基金业界最广泛引用的私募基金指数产品。

然而，大家可能没有多加关注的事，除了朝阳永续私募基金指数，同时发布的还有朝阳永续券商集合理财指数。这同样是国内最早的，也是目前唯一的反应整个券商集合理财行业整体赢利水平的指数产品。

朝阳永续券商集合理财指数除了全部券商集合理财产品的指数外，还有着限定性券商集合理财产品和非限定性券商集合理财产品两个子指数，分别反应限定性产品和非限定性产品的总体收益情况。

券商集合理财产品指数与朝阳永续私募基金指数（SHFI）一样，同样选取2006年底（2006年底最后一个交易日）为基期，基期的指数设定为100。然后以每期（暂定为一周）的所有券商集合理财产品平均收益的百分数加1后，与上一期的指数相乘得到当期的指数。

朝阳永续券商集合理财指数不考规模权重，因为我们认为权重的增加，会使得指数因为一些规模较大的产品而造成扭曲。这是因为，私募基金行业是以绝对收益率为主要的业绩衡量指标的，产品不管有多大规模，只要其绝对收益率优秀，就会得到投资者的认可，从而吸引到足够量的资金。

阳光私募长路漫漫，政策扶持阳光灿烂

中国的资本市场是最近20年才开始发展壮大的，因此中国的证券市场是在摸索中前进和完善的。经历了曲折的前进，也逐渐的越来越规范。私募行业是最近几年在中发展很迅速的一个行业。

随着阳光私募行业的蓬勃发展，给资本市场注入了新鲜活力，一些私募基金经理人凭借卓越的成绩，让世人了解到中国私募业的巨大潜能。早在2004年，第一只阳光私募产品“赤子之心”在深国投发行，凭借其价值投资理念和优秀业绩表现赢得了“掌声”。而后，这种模式逐渐成为主流。走过六年历程，经历一轮牛熊更替的充分洗礼之后，中国的“阳光私募”正成为股市不可忽视的投资者群体。

在深圳市政府正式发布《关于深圳市促进股权投资基金业发展的若干规定》中，提出一揽子针对私募股权投资基金业的支持优惠政策和措施。对私募的推崇扶持，标志着私募发展开始纳入到规范化管理阶段，有了政策推手的进一步鼓励，相信私募的竞争力会水涨创高。与此同时，我们也应关注到，行业发展正处于成长期，难免有些磕磕碰碰，比如近期私募也正面临着发行困难的苦恼，目前仍处于夹缝中生存的私募，距离市场完全认可的道路仍艰难而曲折。阳光私募的发展长路漫漫，大额投资者应在政策阳光照耀之下让其茁壮成长。

朝阳永续私募基金指数:中国最早的私募基金指数

朝阳永续私募基金指数是中国最早出现的私募基金指数，最早于2008年下半年在中国大额投资者家园发布，并于2009年3月就见诸媒体报道，比市场上的其它产品早出了半年到1年的时间。

朝阳永续私募基金指数历史数据每周取样一次，每日更新最新的指数读数，该私募基金指数涵盖了42家信托公司，440余家阳光私募投资顾问发行的1460余支私募信托产品，是市场是取样最完、整最全面，样本数据最准确、最及时的私募基金指数产品。

朝阳永续私募基金指数在计算时，选择2006年底（2006年底最后一个交易日）为基期，基期的私募基金指数设定为100。然后以每期（暂定为一周）的所有证券投资类阳光私募信托平均收益的百分数加1后，与上一期的指数相乘得到当期的私募基金指数。

朝阳永续阳光私募基金指数为等权指数，不考虑私募基金规模权重，朝阳永续认为这更能够反应整体私募基金的赢利水平。因为权重的增加，会使得私募基金指数读数因为一些规模较大的私募基金而造成扭曲。这是因为，私募基金行业是以绝对收益率为主要的业绩衡量指标的，私募基金不管有多大规模，只要其绝对收益率优秀，就会得到投资者的认可，从而吸引到足够量的资金。这是私募基金的行业规则，这种事例并不鲜见，如2009年新价值投资虽然规模并不大，但是因为2009年绝对收益率优秀，在2010年就连续发行十几支产品，规模迅速达到20-30亿的规模。

私募基金的救赎——阳光私募正式纳入监管为期不远

在证券市场私募性质的公司数量极为庞大，部分资产规模不够或经营理念的问题，没有发行信托产品，而是选择专户理财，其资金募集对象一般是熟人圈，由于其投资细节不公开批露，所以无法做出第三方的客观评估，这类公司称之为灰私募。更多的是以代客操盘，收高额的会员费用（通常年费过万），以荐股为主要形式的微型私募公司（多冠以投资咨询公司），或干脆是不注册的各类工作室。此类性质的公司或工作室在国内至少几万家，大多数会因为其极短视而恶劣的经营态度而被市场抛弃或自行人间蒸发。其恶劣行径会严重伤害私募，也就是资产管理这个行业的口碑，这就是黑私募，是资产管理行业的毒瘤。

因为昏暗，才更需要阳光。我国的阳光私募基金便是如此。

因为体制、法律规范与现实的差距，我国的私募基金尚处于法律监管空白中，庆幸的是，随着基金行业的发展和金融国际化的延伸，“收编”阳光私募已经提上议事日程。

我国首个阳光私募基金成立于2004年，此后，国内私募基金都通过信托公司平台募集资金，而私募管理人则以产品投资顾问形式出现。虽然无法具体估算，但我国私募管理资金早以数百万亿元计算。

基于国情，在国内靠自律是极难成就一个行业的，不能说微型私募或工作室就不是正直和优秀的，但由于不受监管，此类公司无法评估，其违约成本比阳光私募低太多。因此，走上受监管之路是其做大或做强的唯一选择，这是国情决定的。

股市暴跌后私募有所作为

2010年11月11号，一个特殊的日子，中石油、中石化异军突起，一时之间大盘是15月来暴跌新高，紧接着的12号，整个大盘除了双雄外，剩下的股票更是以“黑色星期五”结束。这让很多股票人士度过了煎熬的周末，也让大部分股票分析师认为接下来将有大量的股市资金撤出股场。

因此，周一开盘，投资者仍然沉浸在暴跌的阴霾中。然而近日的中石油、中石化却连续收阴，昨日两只股票双双下挫超过5%，与金融等诸多权重股联袂重挫，从而打击市场人气，并再度引发股指大跌，其中上证指数下跌近120点，再度失守三千点。

难道真的会出现大量资金流出股场吗？难道私募在这样的时候会更加难过吗？我不知道。也不想猜想。但私募集体看多，他们看好“吃药、喝酒、逛商场”的消费板块等。证实了对于这样的暴跌不是危机而是机会，也得出私募们乐观的态度。目前维持着六七成仓位的广东新价值基金经理黄云轩则更看好调整之后的分化行情，他认为在通胀和加息预期下，消费、资源等抗通胀的品种都会有表现机会。

未来的走势可能会超出所有人预期，具体涨到多少点不好猜，但只要美元狂印不停，全球流动性必然泛滥，资产价格必然上涨，股市是热钱的一个主要流向所在。

朝阳永续“财富伙伴”业务简介

投资顾问是私募市场中的主力军，很多大额投资者都是通过投资顾问代替自己理财，从而减小因自己没有操作经验而产生的操作风险，同时也省下了很大一部分精力。所以说投资顾问的选择是至关重要的。如何才能寻找到最合适的投资顾问和最匹配的投资精英？朝阳永续通过长期的对投资顾问的观察，一共总结了八类投资顾问的类型，几乎完整得囊括了所有的投资者类型，具体可以看网页上的分类。比如有激进型的，也有保守型的。所以大额投资者在选择的时候可以根据自身的需要和偏好进行准确的选择。

或许有的大额投资者对自己的风格并不清楚，同时面对如此多的精英也很难选择，所以财富伙伴网页又推出了帮助您进行正确选择的调查问卷。您可以在网页上填写您的需求特征，朝阳永续财富伙伴团队会根据您的特征为您匹配需要投资顾问的类型，让您省时省力，同时精准无误。

朝阳永续专业的服务专员为您服务，您只需拨打理财业务专服专员电话021-68889706，与我们取得联系，就将加入大额投资者的私募理财平台。

同时在中国大额投资者家园网站的“财富伙伴”的网页中还有众多精英理财产品的推荐，详情可以咨询私募业务专服专员：陶小姐 021-68889706-8028，4006-502-512。

如果您对朝阳永续公司还不是那么了解，那么您可以参见“客户及合作伙伴合作方式”的页面，该网页详细介绍了朝阳永续公司在证券行业中的专业优势、围绕着私募基金的服务和对私募有着严格的诊断和评价体系。通过对朝阳永续的了解，相信您一定会做出正确的选择！

私募“黑色星期五”后何去何从？

“货币监管的工作就是在盛宴开始前撤掉酒杯。”

——Willian McChesney Martini Jr

美联储历史上任职最长的主席小威廉.麦克切斯内.马丁先生的这句名言，不断地重复上演！

两市上周惯性高开后虽一度强势上攻，可沪深大盘最终却分别重挫4.60%、7.37%，以“黑色星期五”收尾。这无疑也是7月大盘见底后的最大的周跌幅，或许弱势整理在所难免。虽然市场急转直下，但是我们的私募精英榜的参赛选手仍然取得了相对亮眼的成绩，排名与上周相比仍然没有变化，上海宝银2号以周收益7.70%，年收益202.76%的绝对优势名列第一位；敬臣投资以年收益130.77%的成绩位居第二；V6.com.cn以年收益120.91%位列第三。

目前国内私募市场上，对上周股市是否是假摔还是短期行情见顶有了不同的声音。与前期一致看多相比，对行情能否持续演绎持怀疑论调的声音开始出现。原因分析有三点：1、上周日均成交4793亿元，达到历史最高水平，且从量能分布来看，近五周已超过了此前10周平台的总量，也就是说阶段性高点可能已经产生；2、两市在周五击穿了多条重要的日均线，创下了去年9月以来的最大单日跌幅，近期的低点连线和五周均线同时失守，3050点、13250点或许就是近日可望而不可及的高点了；3、市场做多激情遭受重创，而大跌后对反弹的殷切期待又会很高，而这也很可能会导致反弹姗姗来迟。

与国内市场相比，上周五，美国也出现了低开低走的走势，道指、标普、纳指依次收跌0.80%、1.18%、1.46%。三大股指的周跌幅随之扩大到了2.20%、2.17%、2.36%。放眼全球，处于相对低位的日经225上周虽上涨了1%，但是其周线形态却显示出其上档抛压沉重，其他的主要股指又纷纷遇阻回落。但是目前大多数股指的下跌发生在年内最高点附近，且近期上升通道尚未破坏，所以还不能断言中期趋势已经逆转。

与牛市如影随形：私募扩容

今年以来阳光私募基金迎来前所未有的大扩容。6月份至10月份私募基金月发行数量均超过100款。截至11月10日,阳光私募基金在11月份的8个交易日里又有28款新产品募集发行。从募集资金规模上看,自2009年11月份以来的12个月中,私募基金平均发行规模均在亿元以上,这也创造了私募基金平均发行规模逾亿元的最长时间记录。通过对比发现,尚雅投资、新价值投资两大阳光私募基金公司新产品数量扩张最快，在近5个月中均有7只新产品募集发行。

优良的业绩是私募基金规模膨胀的基石，罗伟广带领的新价值团队，因为在2009年的成功摘冠，扩容之路自然是顺风顺水。纵观几年来私募整体发展情况看，行业发展如公募一样存在良莠不齐的状况，而这种分化中，更突显一些品牌私募的价值所在，好的私募以持续性稳定增长模式开始不断俘虏投资者的心，心跳加速追逐明星私募的产品水到渠成，期待越来越多的阳光私募逐渐走上康庄大道，为私募的长远发展奠定永续基础，未来随着私募力量的强壮，私募的话语权也会日益提高，比如近期的新股询价制度引入私募机制，就是个明显例证，行业水池日益盈满固然可喜，但日后发展更应注重的还是品质维护，私募业的前景光明，路遥知马力。

精英赛履霜基金：出类拔萃的表现

2010年，依托朝阳永续持续的中国私募基金风云榜评选活动，朝阳永续和同信证券特别举办“同信永续杯2010投资精英赛”（下称“精英赛”）。由朝阳永续主办，同信证券作为唯一指定券商，共同携手广大投资者一起见证中国证券市场作为理财工具的巨大投资价值和财富增值魅力。精英赛进程分为排位赛、绩优赛和精英赛三个阶段，均为实盘赛制。

目前正是精英赛第二阶段绩优赛程（共26名参赛选手） 的进行时，从精英赛排行榜，我们明显的可以看出履霜基金从第一周的第20名一下跃升到第二周的第一名，并一直保持老大的位置至今，收益率更是达到163.98%，超出第二名77.11的百分点。这让很多参赛选手和关注精英赛的人士质疑，是数据录入出错了吗？

为此，朝阳永续对该参赛选手进行了采访，对质疑的人士得出了信服的证据。

这位选手是针对不同的市场环境，顺应市场的变化，不断追逐市场热点板块中的活跃个股，进行波段操作；趋势判断前提下灵活运用波段操作和仓位控制，规避资产波动的下跌风险。而且一直围绕市场热点板块操作，8月份抓住了稀土磁材中科三环，五矿发展，中钢吉炭，哈高科，中色股份。并重仓持有。

抓住热点，操作热点板块，这是很多股票投资人士惯用的手法，但是能像履霜基金这样出类拔萃的表现，试问如今的市场又有多少呢!在政策和环境的影响下，我们期待履霜基金能在精英赛绩优赛程最后的一周中有更出色的表现，为精英赛添加更加绚丽的色彩。

特变电工（600089） 一分钟个股诊断

1.截止11月9日，能够生成有效的2010,2011年的一致预期EPS分别是0.942和1.157元。一致预期EPS同比数据显示2010年及其后两年公司业绩增长趋缓，经营进入平稳增长期。一致预期ROE保持平稳，显示公司盈利能力保持稳定。一致预期变化率显示公司业绩预测在较长时期内波动很小，显示研究员对公司业绩判断比较准确，也说明公司业绩没有出现超预期的情况。

2.一致预期EPS变动图与净利润变动图明显有差异，原因在于公司于2010年8月公开增发了22998万股，摊薄了EPS。因此以净利润的变动考察公司经营状况较好。自今年5月份以来，今明两年的一致预期净利润保持平稳，变动很小，说明卖方研究员对公司研究比较透彻，观点也比较一致，同时公司经营稳定，没有超预期的情况。观察期内股价自7月份以来有一波明显的涨幅，但同期业绩预测并未调升，因此，股价的攀升可能有同行业整体估值上升的因素。

3.近一个月来共有15家卖方研究机构发布对公司今明两年的业绩预测，可以看出卖方研究机构对公司的关注度非常高。从预测结果看，卖方机构之间是存在分歧的。比如，申银万国，海通，安信证券都是上调今明两年业绩的，给出的预测值都高于一致预期，显得很乐观，而国泰君安，广发证券是下调业绩的，预测值也都低于一致预期，偏谨慎。比较一致的是多数卖方都给出了推荐或买入的投资评级，显然对公司的基本面还是比较看好。

通过以上一分钟个股诊断，可以看到公司是标准的白马股，目前的PE在电气设备行业内优势是非常明显的。但其业绩的增长已步入平稳期，如果后期业绩没有超预期的情况，股价也难有超预期的表现。从目前卖方机构对其业绩存在分歧的情况看，业绩超预期的可能性不大，因此股价要大幅上涨也挺有难度的。

阳光私募投资经理产品发行规模的估算方法

资金规模数据，在私募行业是敏感的话题，大多数私募公司对其所管理的资产规模都守口如瓶，特别是对其非阳光化的资产规模，更是讳莫如深，他们发行的阳光私募信托产品有些是公开发行规模的，而另外一些则对发行规模三缄其口。对于发行规模有公开数据的产品，朝阳永续私募数据库都已经作了收录。

对于朝阳永续私募数据库中没有收录了产品发行规模的产品，我们只能以某种方法进行样本估算。我们选取统计产品中有发行规模的产品集合作为样本，来估算统计产品和产品总数的发行规模；以存续中统计产品中有发行规模的产品集合作为样本，来推算存续的统计产品和产品总数的发行规模。

在853支统计产品中，有314支是有发行规模的；而在750支存续中的统计产品中，有257支是有产品规模的，符合正态分布的要求。所以我们用有发行规模统计产品的均值来作为统计产品和总计产品的均值；将有发行规模的存续中统计产品的均值来作为存续中的统计产品和总计产品的均值，近似的估算统计产品的发行规模和总计产品的发行规模。

因为有收益或亏损导致净值的变化和申购赎回导致的净值变化的影响，发行规模并不等同于目前阳光私募信托产品的目前的资金规模，但我们可以从发行规模来推测目前的资金规模，从而来分析资产规模的趋势与分布情况。

平凡中彰显大师智慧-朝阳永续个股一分钟快速诊断

2010年6月朝阳永续在中国大额投资者家园网站推出了新产品——个股一分钟快速诊断。个股一分钟快速诊断的作用是用最短的时间为股票投资人士，提供最权威、最完整的数据诊断，让股票人士在最短的时间能得出所关注股票的概率走势。

朝阳永续的一分钟快速诊断主要是在该公司另一产品-一致预期基础上生成的软件，一致预期是股票市场卖方研究员对该公司盈利作出的市场一致预期，简称一致预期，也可理解为经加权的平均预期水平。

查询某上市公司的一致预期（如EPS）在投资实务中有用吗？答案是肯定的。我们试想一种情形，卖方研究员们的2009年一致预期EPS是0.15元，而实际值是0.30元，那么您猜股价会怎样波动？答案：是大概率向上。

我们再设想一种情形，现在（或者当前）卖方研究员们对某公司2010年的一致预期EPS是0.55元，而您却对该公司非常了解，您认为2010年该公司的实际业绩非常可能达到0.75元，那么您猜接下来股价将怎样波动？答案：是大概率向上。催化剂将来自于在接下来的日子里卖方分析师将调高盈利预测。

这个就是个股一分钟快速诊断这个工具的实际用途，看似非常普通，但是却在投资中起着至关重要的作用，这个投资工具是很多精英大师的智慧结晶。平凡中彰显着大师智慧！！投资工具的作用关键不在于告诉您关注股票的价格是多少，而是应该帮助您分析出您投资的股票的价值在哪里。这是能帮助您打开通向财富之门的钥匙！

私募基金一周行情和市场消息面解读

国庆节后沪指持续高涨，上周更以轻松跨越3100点而收盘。周五上证报收于3129.50点，较上周大涨了150.66点；深成指周五收于13733.36点，较上周大涨了366.12点。目前市场短期内已经出现了较快上涨，且成交量屡屡创出天量。因此本周我们的参赛选手也获得了巨大的收益，私募精英赛排名前三位的分别是年收益181.11%的上海宝银2号；年收益150.06%的敬臣投资和年收益137.73%的V6.com.cn。投资精英赛本周排在第一位的是平均收益率达8.15%的履霜基金。

从整个私募以及公募市场来看，基于流动性泛滥与经济企稳回升的预判，机构乐观情绪进一步升级。包括私募以及公募基金在内的部分机构再度抛出“牛市论”，其直接表现在于机构仓位“突飞猛进”，高仓位甚至满仓“迎战”跨年度行情。某基金仓位监测报告显示，上周基金再度加仓，重仓基金(仓位>85%)数量继续攀升，占比已经达到53.03%。

于此同时，政策面上也出了很多对于公募和私募行业有里程碑意义的政策。11月1日，证监会同时发布了新的基金销售管理办法和基金专户业务管理办法的两则征求意见稿，主要内容为降低第三方基金专业销售机构的门槛，打破对银行销售渠道垄断的现状，同时放开基金公司专户业务的准入门槛、降低专户产品成立门槛，鼓励基金公司发展高端客户市场。在公募基金12岁的“本命年”里，监管层的上述举措被业内解读为推动公募基金行业的战略性一步。

另外，从国外的消息面来看，美国重新启动第二轮量化宽松货币政策。这对A股市场又将产生怎样的影响，市场又会如何运行呢？结果我们将拭目以待。从短线来看，行情的系统性机会可能已经结束，短期股指出现盘整的可能性加大，但是整体向上的趋势不会改变。

SCMAPS私募投资顾问及产品筛选评价体系的流程

朝阳永续SCMAPS私募投资顾问及产品筛选评价体系的流程图，在后面的段落中，我们会分步骤对这一评价体系的流程进行详细的说明。

步骤1. 定量化分析

根据朝阳永续私募数据库，计算风险与收益指标，进行定量化分析，找出50家风险与收益最优的私募投资顾问，作为初选的定量化投资顾问池。

步骤2.投资顾问适应市场风格量化评估

通过投资顾问发行的各个产品的季度收益情况与对应时间区间的收益情况，量化的评估投资顾问适应的市场风格。

步骤3.投顾信息及风格表填写

由投资顾问或朝阳永续对定量化投资顾问池中的投资顾问填写投顾信息及风格系列表。

步骤4.投顾信息及风格表信息验证

由朝阳永续对投资顾问填写的投顾信息及风格系列表中的信息的有效性、真实性、客观性进行评估，并进行更正。

步骤5.由专家团队评估投顾信息及风格表中的投资风格、有竞争力的生存技术和适应的市场波动周期。

步骤6.专家团队评估未来一段时间的市场波动形态。

步骤7.根据未来一段时间的市场波动形态、最新投资顾问资料和产品发行信息，综合客户的需求特征，筛选出相应的投资顾问及产品池。

步骤8.进行资产配置等投资决策。

公募背景阳光私募投资经理生存状况

中国私募基金近年来的飞跃式发展吸上了很多有着公募背景的证券精英人士投身到这一轰轰烈烈的私募大潮之中。这一私募基金经理群体，因为有着在公募基金工作的经验，成为私募基金行业中极有活力的组成部分，他们的业绩表现也吸引了关注私募基金行业、特别是有意愿投资阳光私募基金产品进行财富管理理财的大额投资者的目光。

因此，对这一群体进行研究，探索他们离开公募基金后，在私募基金行业的生存状况，无论是对私募基金行业的发展，还是对于对私募投资进行财富管理和理财规划，都有着重要的指导意义。

朝阳永续公司财富管理中心作为私募基金行业的资深研究机构，依托自2006年举办中国私募基金风云榜的丰富经验，以及阳光私募证券投资类信托计划的数据优势，希望揭开这一群体的面纱，作为私募基金行业研究与大额投资者财富管理、理财规划的重要参考依据。

投身私募的公募人员的操作风格分析

      投身私募的公募人员发行的产品以管理型（非结构化）产品为主，他们中的佼佼者容易受到大额投资者与信托公司、证券公司、银行等渠道的追捧，以至于他们所管理的资金规模很容易达到几十亿的水平，其管理的资产规模甚至能比拟小型的公募基金管理公司。

       相较草根出身的私募投资经理，公募出身的阳光私募投资经理的操作风格偏向稳健，这与他们在公募的经历以及彼时他们坚持的投资理念是相对应的。

      他们具体的操作风格因为时间所限，我们这里不展开来讨论，朝阳永续开发的私募投资顾问竞争力投资风格评价指标体系能够详细的分析其风格特征，有兴趣的读者可以致电朝阳永续财富管理中心详询。详细的电话在中国大额投资者家园网站可查询。

证券业招聘网-最真实、最权威的招聘网

      朝阳永续利用自身优势，通过自主创新的筛选方式，开展了将人才引进证券行业的增值服务，自6月份创办至今短短半年时间也有不小的成功，这主要得益于行业的认可和自身优势的展现，那朝阳永续的证券业招聘网的特色是什么呢？

      首先，和上游也就是需要人才的各大机构如证券公司、基金公司、投资公司、银行、信托等一直保持有信息的畅通沟通，一旦上述机构空缺职位，他们就会主动给朝阳永续沟通，让朝阳永续为他们找到最合适的人才，其中成功的例子数不胜数，如为某大型私募公司在短短一周时间招到最合适的投研类人才。

      其次，为了给机构提供最合适的人选，朝阳永续根据自身的优势和严格的操作流程来甄选每一个应聘者。发现和定位每一位应聘者的发光点，最终推荐他们到合适的岗位，为机构和应聘者都节约了很多资源，大大提高了招应聘的成功率。在发现单位应聘者的发光点时，朝阳永续拥有最专业的人士来甄别，并且对每一个人才都从不同的几个维度来共同定夺，如要求每一个应聘者必须提交一份详细的工作简历；在推荐他们之前也会和应聘者详细交谈，从交谈中发现一些有价值的信息，来为应聘者和招聘机构都做到最到位的服务。

      朝阳永续的证券业招聘网及其团队都本着真实、负责的态度来为每一个机构和应聘者服务。这样的公司和这样的团队，您还有什么不放心的呢？真实、权威就是他们的化身。找工作就来朝阳永续中国大额投资者家园证券业招聘网吧！在这里体会最真切的招应聘服务精神吧！这将是你成功的第一天堂！

私募：左拥新兴产业，右抱消费升级

“十二五”规划明朗，私募们也在盘算着：政策引导背景下资金投向哪些受益行业？在11月份行情中，新兴产业继续成为私募最为关注的板块，以58.82%的关注率高居榜首，消费以38.24%位居第二，消费的前景和五中全会将“扩大内需”列为未来拉动经济增长的第一动力，使得私募继续坚持看好。其中新一代信息技术最受私募青睐，82.35%表示看好；节能环保和新能源汽车同列榜眼，有61.76%私募看好；而消费和高端装备制造同有58.82%私募关注；新能源和新材料分别有47.06%和44.12%看好。

本周大盘延续涨势如虹气场，新兴产业股如云计算，通信，航天军工，新材料等节节攀升，新能源行业则围绕核电，太阳能，智能电网展开博弈，消费股如酿酒，农业升升不息。美联储第二轮量化宽松政策，又再点燃全球商品期货做多激情，资源，化工等周期性行业股水涨船高，部分私募短期看通胀，中期看转型的投资思路，迅速迎合了市场热点节奏变化，获利颇丰，从整体看，私募们“左拥新兴产业，右抱消费升级”的规划，契合未来经济发展的脉络，这种紧贴时代经济变革方向的投资模式，会继续受到市场的争相推崇与效仿。十二五元年再过两个月即将到来，是时候琢磨琢磨“元年”哪些“新兴元素”会成为今后万众瞩目的焦点了。

私募-昊毅基金的明星光采必看

朝阳永续创办的中国私募基金风云榜第三组私募精英榜，是为私募精英人士提供的一个专门的操作业绩展示平台，里面的每一个私募参赛选手用自己的独立账户进行比拼。私募精英榜的比拼共分两个类别：A股市场和其它市场。

在私募精英榜的其它组别中，昊毅基金自参赛以来，就显示出了它独特的魅力，其收益自参赛以来一直是稳定增加的，几乎每一周的收益都是正向的，虽然市场自开赛来的表现一般，但昊毅基金基本没有哪一周是亏损的。

有朝阳永续得知昊毅基金自2010年3月31号参赛以来，在整个证券市场低迷的前提下，与同期沪深300收益率同比收益一直是稳定上升的，短短7个多月，收益达到159.73%，这让很多私募基金经理跌破眼镜。 经朝阳永续了解，昊毅投资能够取得这样出色的业绩，主要靠其金融工程方面的优势和可靠、先进的程序化交易系统，利用自有资金成功投资于国内外金融产品及金融衍生品市场。

昊毅的投资团队是一支精干、专业、卓越的团队，都拥有多年的投资经验，采用当日交易的模式，几乎从不做过夜交易，主要目的是避免隔夜市场的不确定性带来的损失。这为稳定收益提供了一定的外部环境。其中最值得注意的应该是，昊毅基金的投资采取程序化交易，程序化交易能有效剔除人为情绪的影响，在国内这是做的比较好的，究其原因可能是其创办者是IT的出身吧。再加上其敏锐的市场洞察能力，因此昊毅这支明星产品相信在未来的日子仍然能将其明星光采在私募界明亮下去！为私募基金的发展添砖加瓦。

康缘药业(600557)一分钟个股诊断(2010-11-4)

阳永续康缘药业（600557）一分钟个股诊断：

http://www.go-goal.com/inv_gogoal/stockdetail.aspx?code=600557

1. 一致预期EPS同比数据显示2010年公司业绩恢复较快，明后年业绩持续改善。一致预期ROE逐年递增，显示公司盈利能力持续提高。一致预期变化率显示公司业绩持续下调，但幅度不明显，显示公司经营业绩始终低于研究员的预期。

2. 一致预期EPS及净利润变动图显示自今年5月份以来，今明两年的业绩预测呈现缓慢下滑的趋势，不过，整体调降的幅度并不明显。但10月份中期业绩有个相对明显的下调，显示公司业绩有继续下调的迹象。观察期内股价自7月份以来有一波明显的涨幅，（有A股整体估值上升的因素）但走势较弱，反应出公司业绩表现不佳对股价的压制较明显。

3. 近一个月来有多家卖方研究机构发布对公司今明两年的业绩预测。整体看，预测结果偏谨慎。3位核心研究员给出的2010年EPS都是0.48元，与一致预期相当，而其余多数研究员对今明两年的业绩预测要低于一致预期，同时下调2010年的净利润的情况较明显，显示近期研究员对公司业绩的预期趋向谨慎。但是研究员给出的投资评级却比较积极，比如中信证券是买入评级，中金给出了推荐的评级，显示研究员对公司未来的发展前景非常看好，预示着公司目前业绩不佳或许是短期的情形。

4. 康缘药业属于中药行业板块，目前的时点看，与行业内其他上市公司相比，在PE，及评级强度方面优势明显，成长性及ROE方面有优势，但不明显，而月度业绩预期变化不显著，显示公司在行业内具备估值优势，研究员对公司经营了解较透彻，因此预测的波动较小，同时对公司发展前景比较看好。从业绩变化情况看，公司自2009年1季度以来，到今年的3季报，多数时候业绩是低于预期，这应该也是前期业绩预测持续下滑的原因。从卖方研究员做出业绩预测的情绪变化来看（简单分为乐观派和悲观派两类），今年6月份乐观派小幅下调了2010年的业绩，而悲观派小幅上调了业绩。8月份，乐观派大幅上调了业绩，随后11月份乐观派又大幅下调业绩，悲观派也小幅下调，一致预期相应有所下调，以上预示着公司业绩可能还未见底。另外，对该公司研究较深的研究员是中信证券的姚杰，他在11月3日的点评报告中提到，公司产品的销售情况已有明显恢复，两大品种桂枝茯苓胶囊和热毒宁注射剂维持了较快的增长，预计公司四季度的整体经营情况比三季度会有改善。同时对公司11月3日公布了股权激励方案评价很高，认为本次激励的股权规模及激励范围能起到较好的激励作用，而且激励计划的最大亮点是考核指标完善，利于公司长远发展。他对公司的总体评价是“公司是典型的研发推动型中药现代化企业，看好公司长期的投资价值，激励计划的出台使得股价压制因素消除，长期发展空间打开”。

5.  近一个月（截止11月4日），康缘药业的股价相对同期沪深300的涨幅为-17%，明显跑输大盘。

小额投资配置怎样参与私募股权投资业务？

    王先生现有闲散资金40万 ，这笔资金存入银行 ，等于亏钱 ，购买结构化的金融产品 ，绝对收益值也不高 ，想参加股权投资业务 ，获得高回报 ，但股权投资基金的门槛较高 ，一般要500万才可成为有限合伙人 ，王先生资金不能进入。现在王先生找到了朝阳永续PE投资交易平台 ，一切问题都解决了。
   朝阳永续成立有限合伙企业作为PE投资主体 ，王先生投入40万元后成为有限合伙人 ，合伙人资金由银行托管 ，保证了合伙人资金的安全。现在王先生可以选择几种方式进行PE投资 ，获取高额回报：

方法一、购买PE投资基金
朝阳永续PE交易投资平台向王先生推荐了几家PE投资基金 ，经过筛选后 ，王先生选择了一家 ，朝阳永续整合了类似王先生这样的中小投资人资金后 ，以PE交易投资平台的名义对该PE基金进行投资 ，而类似王先生这样的朝阳永续PE投资交易平台下的投资人是真正的投资收益权益人 ，这一切的权益都是通过相关的法律文件进行确认的 。
此种业务方式下 ，朝阳永续PE交易平台一次性收取投资额的10%为居间服务费。

方法二、对项目进行股权投资
朝阳永续PE交易投资平台有自己的专家团队对股权投资项目进行推荐 ，王先生经过自己的选择 ，确认相关股权投资项目后 ，经过朝阳永续整合类似王先生这样的中小投资人资金后 ，以PE交易投资平台名义对该项目进行股权投资 ，投资收益属于王先生这样的真正投资人 ，这一切的权益都是通过相关的法律文件进行确认的
此种业务方式下 ，朝阳永续PE交易平台收取投资额的2%作为管理费 ，投资产生利润后 ，收取盈利部分的20%作为投资顾问团队的报酬 。

方法三、其它投资产品
朝阳永续PE交易投资平台根据金融产品市场的发展 ，会及时的开发高回报产品 ，所有加入朝阳永续PE投资交易平台的投资人都可以根据自己的需要 ，选择适合自己的投资产品。
投资人通过朝阳永续PE投资交易平台进行的任何投资形式 ，都能得到朝阳永续专家团队的支持 ，所有的信息都是透明公开的 ，所有的流程都通过法律文件进行确认 ，投资人的资金和权益是合法的 、安全的。

合康变频(300048)一分钟个股诊断(2010-11-1)

 

朝阳永续对合康变频（300048）一分钟诊断

http://www.go-goal.com/inv_gogoal/stockdetail.aspx?code=300048

1.一致预期数据显示公司业绩同比保持高速增长，显示公司经营正处于快速增长期。一致预期ROE逐年递增（2009年上市ROE大幅摊薄），公司盈利能力持续增强，一致预期变化率显示研究员前期对公司业绩有过大幅的向下修正，近期业绩预测的变动很小，显示公司业绩下滑的趋势已得到控制。

2.一致预期EPS及净利润的变动显示公司的业绩有逐级下滑的趋势，相对而言2011年业绩下调的幅度更大，显示公司业绩增长始终低于市场预期（公司2010年的中报及3季报业绩连续低于市场预期），促使卖方研究员对前期偏乐观的预测向下修正，可以说目前的业绩预测数据对业绩的下滑已有所反映。观察期内股价的表现与业绩的变动拟合度较高，前期股价表现也已反映了业绩下滑的情况。近期股价相对（业绩的改善）较强，可能有投资者对公司未来业绩改善的预期，比如3季报显示公司第三季度的收入及综合毛利已双双回升。

3.合康变频主营高压变频器，主要应用于工业节能电机领域，涉及电力，矿山，冶金等行业。由于电机耗能占整个工业用电的60％～70％，变频电机有30％的节能效果，因此我国推行节能减排，必然会带动变频电机的大规模应用。而高压电机占电机总装机量的50％，因此高压变频器的应用前景非常广阔。预计未来几年将保持年均30％的需求增长。公司在国内市场份额位列前3，也将受益行业的增长。公司的高压变频器分为通用型和高性能型两大类，按2009年的数据，通用型收入占比为85％，髙性能占比15％。由于通用型产品的技术门槛较低，进入者较多，市场竞争也比较激烈，因此产品毛利下降很快，这也是前期公司业绩不如人意的主因，目前看毛利下滑的趋势已缓和，预计将稳定在30％的水平。高性能型产品因为进入壁垒髙，毛利相对较高。公司利用自身技术优势，积极开拓髙性能变频器的应用，尤其在煤矿井提升机市场占据绝对的领先地位。第三季度公司集中确认了一批高性能产品的收入，单季毛利达到43.9％，也拉动综合毛利从半年报的35.61％上升到38.87％，显示公司髙性能产品的市场推广成效明显。公司的产能目前存在瓶颈（年产500台），但是幕投项目已初步试产，年底前总产能有望达到850台，初步缓解订单交货压力，明年达产后有望达到1200台。公司计划用超幕资金建设武汉东湖研发生产基地，投产后公司的总产能有望达到年产1800台，为公司未来业绩的提升提供有力的保障。另外，公司的股权激励方案已经上报证监会，也将激发公司管理层的工作绩效。展望未来，公司产能瓶颈的缓解，产品结构的优化，以及高端市场的逐步开拓，公司的发展空间潜力巨大。

4.近一个月有多家机构发布新的业绩预测，整体看，研究员的情绪近期偏乐观。国金证券的研究员上调了今明两年的业绩，还上调了投资评级为买入，显示对公司发展的信心。国泰君安的研究员尽管下调了业绩，但上调了投资评级到增持，同样看好后市。

5.近一个月（截至11月1日）合康变频的股价相对同期沪深300的涨幅为15.1%，跑赢大盘。

阳光私募三甲变更——鼎辉、世通、泽熙现列前三

      截止到2010年10月29日，年度中国私募基金风云榜证券投资信托组非结构化产品排在前三名的是鼎陶朱辉的鼎辉1号，世通资产的世通1期和泽熙投资的泽熙瑞金1号。其今年至今的收益率分别为62.51%、54.83%和49.3%。

      结构化产品排在前三名的是中海信托的浦江之星28号、浦江之星6号，外贸信托的江豚1期。其年初至今的收益率分别为65.06%、62.35%和47.98%。

      券商集合理财产品组非限定性产品排在前三名的是浙商证券的金惠1号，华泰证券的紫金智富和东方证券的东方红4号。其年初至今的收益率分别为27.99%、22.85%和19.22%。

      限定性产品组的排在前三的是兴业证券的卓越1号，招商证券的招商智远稳健1号和安信证券的安信理财。其年初至今的收益率分别为13.28%，11.9%和10.00%。

      短期

      1月收益

      以2010年10月22日为最近的一个更新日期，1月收益（%）中信托产品中非结构化收益前三的塔晶狮王，塔晶狮王二号和国淼一期，其收益率分别为52.32%，52.23%，25.95%。结构化的产品则是和江豚1期，聚益1期和万益1期，收益为33.44%，26.54%，22.89%。

       3 月收益

      以2010年10月22日为最近的一个更新日期，3月收益（%）中信托产品中非结构化收益前三的是塔晶狮王，混沌2号和塔晶狮王二号，其收益率分别为47.07%，47.01%，46.48%。结构化的产品则是聚益1期，万益1期和江豚1期，收益为42.9%，41.88%，41.65%。

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好当家(600467)一分钟个股诊断(2010-10-29)

朝阳永续好当家（600467）一分钟个股诊断：

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1. 一致预期数据显示今年公司业绩已实现快速复苏，明年将进入业绩的爆发期。一致预期ROE显示自2009开始，ROE逐年递增，公司盈利能力持续改善。一致预期变化率显示，研究员不看好今年业绩的增长，业绩预测是缓慢下调的，相对更看好明年的发展。

2. 一致预期EPS及净利润变动显示，公司2010年的业绩预测波动不大，整体有逐步下滑的趋势，而2011年的业绩则呈现逐级调高的态势，显示公司2010年的业绩恢复是低于卖方研究员预期的，而研究员也看到公司业绩向好的情况，对明年公司的业绩更有信心。观察期内股价自7月以来，有了一波明显的涨幅，显然业绩改善的预期也得到了投资者的认可，投资者更愿意以明年的业绩来衡量公司的估值。

3. 好当家主营海珍品的养殖及深加工业务。海珍品养殖这块的业绩主要是看海参和海蜇（也有一部分的鲍鱼，对虾，但不是重点）。公司目前确权的海域面积为24万亩，其中海参的养殖面积为2.6万亩，由于采用围堰养殖方式，亩产是最高的，因此海参的产量在业内是最多的，今年的产量有望达到1400吨（去年为1000吨）。受益今年海参价格上涨（平均价格比去年上涨50％），海参的收入大幅增长，根据今年的三季报，可以预计全年的收入比去年要翻一翻。但海参这块的毛利今年同比是下降的，原因在于公司08年底8000万头的投苗成本在今年集中结转，同时，公司进行虾池清淤改造的成本在今年继续摊销，也增加了海参的养殖成本，明年成本压力将大幅缓解。估计这也是分析师看淡今年业绩的一个重要原因。公司海参的养殖面积有望在明年新增1万亩围堰，远期看，还有在苏山岛的近9万亩适养海域有待开发（拟采用底播方式,目前在试播）。另外，公司也在积极向上游－海参苗的培育－扩张，目前的海参苗自给率为20％，将来自给率的提升有望降低养殖成本，提升业绩。所以海参这块业务的增长潜力很大。公司业绩弹性较大的另一块是海蜇。3季度是传统销售旺季，目前因为海蜇减产，价格上升了35％，三季报显示公司海蜇的销售收入相比去年略微下降，但净利上升了4.3％，提价的影响比较明显。公司今年的海蜇产量预计在4500吨，明年6月前就有2500亩的新增围堰投产（目前海蜇的养殖面积是1.5万亩，明年全部新增面积预计为1万亩），因此预计明年海蜇的产量有望翻倍，鉴于海蜇养殖今后三年近80％的毛利水平，海蜇这块的盈利有望持续超预期。食品深加工这块业务（2009年收入占比39％），目前有所恢复，但基本处于盈亏平衡的状态，公司也努力提髙毛利相对较高的海产品来料加工这块的业务比重，但短期内难有较大的改观。展望未来，随着海参及海蜇消费的景气上升，公司凭借多年形成的养殖技术以及规模优势，产品的品牌优势及营销的改善，业绩的高增长是值得期待的。

4. 近一个月有多家机构发布新的业绩预测。整体看，对2010年的业绩预测是偏谨慎的，多家研究员都下调了业绩。相对而言，看好明年的业绩，上调业绩的情况较明显。公司质地优异，行业景气增长明显，因此卖方研究员多数是看好公司发展的，给出的投资评级也偏积极，比如核心研究员谢刚就给出了买入的评级。

5. 近一个月（截至29日），好当家的股价表现较弱，相对同期沪深300的涨幅为-17%，跑输大盘。

未来的机遇——“十二五”规划带来下一波私募热潮

       “十二五”规划的施行离我们越来越近，而“十二五”规划又会给私募行业中证券类私募信托产品带来怎么什么样的机遇呢？我们可以来个大胆猜测。
        在“十二五”规划全文里，无论是加快转变经济发展方式，开创科学发展新局面，保持经济平稳较快发展，或是推进农业现代化，加快社会主义新农村建设及其他意向，其总体的规划方向就是在于“富民”。而民富后所带来的就是国民收入增加，对于消费品服务行业而言就会有新一轮的牛市出现。同时对于消费品需求的上升也加快了相关产业的生产步伐，GDP的增长速度加快也将是必然的。
        对于私募行业中证券类私募理财产品而言在“十二五”规划政策正常的施行下，国民收入，GDP的增长，消费服务行业将会有一轮新的发展，与其相对的股票也会成为投资者购买的目标。另外，“十二五”规划中提出发展新兴产业、加强现代能源产业的建设等方案。这些对于私募的基金经理都会是他们关注的方向。不同的基金经理有不同的决策方式，但是抓住宏观的方向这一点大家都是一致的。笔者认为，未来“十二五”规划的逐步实施必定会给私募行业带来许许多多的机遇，究竟是老牌的私募公司会继续站在私募行业的顶端，还是会有新兴产生的私募公司后来居上，我们在此拭目以待。

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循迹三季度私募重仓股

        随着三季报进入披露密集期，私募们的偏好逐渐水落石出，从私募的持股周期看，普遍采取灵活配置的思路，阶段性操作的痕迹比较明显。

        在重仓股当中，三季度私募基金增持个股有华侨城Ａ、正泰电器、中环股份、贵州百灵、银江股份、华西村、宏润建设等16股。从行业分布看，16股中，分布很广泛，旅游、电子、电器设备行业获增持股最多，私募牛基新价值增持个股最多，多增持中小盘个股如银江股份，宏润建设等，说明盘小绩优的一些品种仍是私募们偏爱的品种。

        本周，行情进入胶着状态，随着指数震荡，中小盘股的补涨行情逐渐风生水起，既有泽熙持有的齐翔腾达，也有新价值的银江股份，其他表现突出的私募重仓品种还包括紫鑫药业，利达光电，东华科技，华测检测，天润曲轴等等。市场经过前期的一波资源蓝筹板块的猛烈攻击之后，开始了震荡期的重点个股挖掘阶段，而私募们本周对旗下重仓股的做多力度正在转强，轮换的热点行情中，及时跟踪主流资金的动向，或许可以作为投资参考，毕竟私募基金在策动一些题材板块的能力有目共睹，因此，在接下来的年底行情中，更应审时度势，在监测私募，公募等主流资金流动方向的同时，波段调整投资策略。

法拉电子(600563)一分钟个股诊断(2010-10-28)

朝阳永续对法拉电子（600563）一分钟个股诊断：

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1. 一致预期EPS数据显示2010年公司业绩快速恢复，明后年有望持续增长。一致预期ROE逐年递增，显示公司盈利能力持续增强，一致预期变化率显示卖方研究员不断调升公司业绩，对公司发展比较乐观。

2.一致预期EPS及净利润变动图显示自今年7月份以来，公司今明两年业绩预测就止跌回升，整体趋势向好。区间内股价的表现与业绩变动的拟合度较高，也显示投资者对公司业绩改善的良好预期，或者说目前股价是有业绩支撑的。

3.公司主营业务包括金属薄膜电容器、金属化膜和电子变压器。在金属薄膜电容器及金属化膜方面，公司是全球前 5 大供应商，公司产品主要应用于传统消费电子领域：节能灯（46%）、家电（20%）以及通讯（15%）领域。今年电容器业务大幅增长，一方面是下游消费电子需求复苏，节能灯、家电、通讯三大领域增速都很快；另一方面部分竞争对手退出金属薄膜电容器子行业，使得公司市场份额提升。节能灯市场（由于全球逐步禁用白炽灯）往后2~3年还将有快速的增长，再往后将面临眼下兴起的LED照明的挑战，届时对公司业绩将有较大影响。公司目前也积极进行战略调整，布局新能源领域的拓展（提供新能源设备控制系统用电容器），尤其在风电，新能源汽车领域已有良好的开端，比如世界前3的风能控制系统制造商艾默生已成为公司用户，与比亚迪在电动车方面开始有合作。新能源领域目前还不是公司利润的主要来源，但是代表未来产品应用的发展方向。公司介入时机合适，技术储备充足，将来的产业化也有比较优势，因此将成为未来公司业绩的重要支柱。电子变压器这块，是公司的子公司星美在做，主要是节能灯用变压器，与节能灯行业景气高度相关，今年的收入增长也较快。展望未来，公司在传统消费电子领域凭借细分行业龙头地位，将受益行业高景气增长，同时涉足新能源领域，具备高成长性。

4.近一个月有多家机构发布新的业绩预测。整体看，偏乐观。比如国泰君安和申银万国的研究员都上调了今明两年的业绩，给出增持的评级。显示卖方研究员对公司未来发展还是看好。

5.近一个月（截止28日）法拉电子的股价相对沪深300的涨幅为-11.4%，跑输大盘。

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